文中可能会涉及个股，只是思路分享不代表绝对正确，也不代表买卖推荐，请保持独立思考，据此买卖，风险自负。
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股市有风险，入市需谨慎
本周基本上是普涨的一周，下跌企业占15%左右。
指数方面上证：上涨1.39%、沪深300：上涨1.73%、中证500：上涨5.28%、中证1000：上涨5.59%、创业板：上涨2.14%、科创50：上涨7.96%。
本周组合11只上涨2只下跌，表现最好的是润贝航科，上涨了16.16%，第二是腾讯涨了9.44%、第三、泡泡玛特涨了5.19%、表现较差的是，中国海洋石油下跌4.94%、云铝股份下跌3.31%。其他持仓均为上涨。
前段日子把2%的平安H换成了润贝航科，后续下跌时又加仓了一次润贝。
周四有个读者留言说：
我觉得你拿平安换其他，后面会后悔的。平安起势的征兆很明显了。
很多人投资，有个不易察觉但会影响自己的心态，就是和别人较劲。
其实我理解那个读者的心态，很大可能是因为还持有，看我卖了2%不舒服。
对此，首先没卖多少，卖了2%左右，还有13%左右的平安持仓。
所以逻辑上肯定不存在平安大涨我难受这件事，真因为我卖了2%，平安翻倍了，那我赚的够多了。
其次，决定这笔交易成功与否的，不是我后不后悔，是否持有，而是每个投资者自己是否看懂他的逻辑，且最终证明判断正确。
投资这事要谨防自己进入和别人较劲的状态，否则你很容易从理性的投资者视角，变成球迷视角。
球迷视角是啥，喜欢的球队无论对错，都觉着他对，同样一个犯规，在别的球队发生认为是犯规，自己喜欢的球队发生认为是合理。
一旦你和别人较劲，沉默成本就会增加，理性客观就会逐渐便宜，反而容易犯下大错。
本周除了润贝航科，表现第二好的是腾讯，虽然因为周四美股下跌，周五港股中概也跌了一些，但是依然有9.44%的上涨。
腾讯的上涨，除了确实低估外，也有一些外部变量。
本周老美那边中期选举。随着选举结果出炉，AI的逻辑变化也有一些影响。
AI是大家公认的发展主线，但是两边对AI的发展态度不同。
共：主张对AI企业减税、放松监管、鼓励算力基建扩张，倾向行业自律。
民：从就业保护、电价成本、模型安全、环保能耗等角度收紧监管，包括提出暂停前沿超级AI研发、收紧数据中心审批、要求企业承担电网成本、对AI服务加税等主张。
民的话语权增强，意味着AI的建设和开发速度可能下降，对于硬件企业不算是个好消息，意味着需求可能变弱。
但是对于需要巨大资本开支的腾讯，意味着无论硬件还是软件的投入紧迫度会有所下降。
上周文章我说，新兴行业的发展初期，决定胜负的不是"我投了多少"，而是"对手投了多少"。
一旦竞争变成相对位次之争，所有人都会被迫投到超过自己认为合理的量——哪怕每个人都清楚集体结果是产能过剩，会进入一个行业不理性投入的阶段。
现在这个市场的一部分人可能因为政策变化未来投入减少，所以这个因为别人投的更多，自己怕掉队不得不也拼死投入的循环也变弱了。
不是说这件事不用做了，AI我认为依然是未来发展的主流，但是可能不再需要那么紧迫，承担巨大压力和可能失速的风险，而是可以更稳健的去做这件事情。
2
理性的看待所有方法，
可能更能让人理性的决策
前两天有个读者发了我个今年从高点回撤的统计，从今年高点算有1695只股票下跌超过50%，这个图太长了我只截了20名，第20名从高点回撤了78.18%，第50名是从高点下跌了74%。
这个统计最直观的展示了追高买入的杀伤力。
最近后台我也收到了不少6月切换到科技等热门股然后大幅回撤的求助帖，也有些朋友很悲观。
股市犯错其实不可怕。
在股市10%的人，能通过别人的分享成长。因为本身就是自我修正的性格。
比如一个人通过阅读理解了一个最简单的道理，再好的东西也要有个低估定价才能买，6月份肯定不会以价值的视角去买高估的企业。
另外一部分人能通过问题出现反思成长，这也算很厉害的人。
如果一次失败，真的意识到不再因为侥幸心理去做交易，也是巨大的收获。
这个世界更大一部分人是任何问题都向外归因，因此根本也不会修正成长。
所以投资犯错不可怕，能够遇见问题，向内修正就已经很厉害。至此你知道了不再盲目追高买入，要有体系和方法，就是巨大的成长。
做事胜率高的人，和胜率低的人，有一个核心的差别。
胜率高的人在不断修正自己的认知，而胜率低的人专注于捍卫自己的认知。
能不能成事，能否修正自己的认知这很重要。
如果不能，意味着他做大部分事情的判断和认知，都停留在刚接触的初级阶段，自然胜率不会很高。
对于6月去买了热门股，并且经历了大幅回撤，最应该修正的是什么呢？
有的朋友可能会说别买高估的企业
但我想说另一个思考维度，要真实的面对自己内心。
下面是六月底的一段留言：
当时的回复：其实站在1929，2000年何尝不是世界变了，有了工业化，有了互联网，站在那一刻都是世界的巨变。
从手工到机械，从分散链接，到网络互联，并不亚于现在有了AI，你现在觉得这个变化不震撼是因为他已经完全融入到了我们的生活。
价投买题材大多数都有个天然硬伤，那就是一定要给炒作找个价值的外衣，既想买快速上涨的题材，但又不能接受自己在买题材，非要给自己编织一个这次不一样的故事，最后只有自己真的信了。
本身是欲望驱动的，但是很容易按价值归因。
根源是看他连续上涨，身边朋友都因此赚钱，满屏都是利好消息。不甘心因此产生。
但是逻辑上又不能接受自己是在做趋势，这才是失败的原因。
很多东西其实你理性面对后很容易证伪。
比如一家企业今年因为高增长业绩翻了3倍，但是估值已经来到了80PE，明年不能在这个基数上再翻倍，那他80PE就支撑不起来。
很多企业第一年业绩爆发增长很容易，因为是从无到有，第二年，第三年基数大了，你依然希望他年年利润几倍增长，维系高估值就不那么容易了。
而且很多行业都是这样，这两年需求高峰，过了峰值需求依然不错，但是很难再大幅上涨了，加上前几年需求好，很多企业扩产，又会进入一个很卷的阶段。
再好的东西也要有合理的价格，这是投资的核心。
情绪博弈就要足够果断止损，这是投机的核心。
两者你总要占一样。
一个人认真看了企业行业信息，知道自己是以买热门的视角去交易的，有严格的止损线。
比如跌破20天线卖出。以下面某股票的走势举个例子，他知道自己在干什么哪怕运气不好1400买了，1200严格止损了，也不是巨大的伤害。
但是另一个人，不敢面对自己的内心，80多PE去买了，企业财报没看过，行业格局不了解，但是给自己洗脑，这是时代的变化，自己是基于价值，一路死拿。
1400元，现在已经跌到400元了。
咱们今天不聊哪个路径有效，但在股市最重要的是别骗自己。
因为他是一件最终我们必须面对结果的事情。
3
聊聊企业
01 中海油三季报。
最近持仓中中海油回撤较大，我们来看下三季度业绩。
中海油前三季：营收3555亿同比增长13.8%，归母净利润1191亿，同比增长16.8%。
经营现金流1,995亿同比增长16.2%。
如果只看看三季度：
营业收入1129亿，同比增长7.6%，归母净利润333.00亿，同比增长2.7%
对于当前6.88PE的中国海洋石油，这个业绩好像还不错。
但是有个背景，布伦特原油2026三季度（7—9 月）均价为 91.4美元/桶，同比上涨约 34%。
在这个背景下这份业绩，显然就有些低于市场预期了
主要的影响在哪里呢？
第三季度中国海油实现油价88.03美元/桶，同比增长32%，这个影响其实没那么大。
收入影响主要有几个部分：
三季度油气销售收入992.68亿元，增18.5%，
其中石油液体864.45亿元，增23.6%，但是销量有所下降。
天然气128.23亿元，收入下降了7%。
人民币升值汇率有一定的影响。
最后还有贸易收入也同比下降。
而净利润的影响主要有两个。
第一个是资产减值72.43亿元。去年同期这一项只有0.65亿元。
公司业绩会上的解释是:个别海外资产受相关因素影响，经营环境发生变化，生产销售安排随之调整，预计未来可创造的净现金流量低于原先估计，因而出现减值迹象。
目前主流的推断是，俄罗斯 Arctic LNG 2测算 72 亿中约 66 亿来自这里。
若初始投入约150亿量级，累计减记131亿意味着这笔股权投资已基本减记完毕。
第二是桶油成本增加，桶油主要成本前三季度30.57美元，去年同期27.35美元，涨11.8%。
桶油成本增加主要有几个原因，第一，油价走高，资源税等相关税费增加。
其次是新项目投产
最后是汇率影响。
中海油港股6.88PE，港股股息7%、对于这个估值，业绩尚可，但是站在石油价格同比大增的大背景下，显然不好。
但另一方面目前看影响是资产减值的一次性影响，和汇率波动影响，本身的逻辑没变。
不过明年如果地缘冲突环节，油价下行，短期业绩还是有一定的压力的。
对于中海油的长期逻辑，长期看对于中海油70美元左右的实现均价，就足以取的不错的业绩。我认为以目前的需求状况来看，这并不难。
之后你需要做的只有两件事：
当油价大幅低于均价，造成悲观股价下跌的时候，反而是布局的好机会。
当油价大幅高于均价，市场过度乐观的时候，可以选择择机降低一些仓位。
当然也有很多需要观察的变量，如储量替代率长期稳定，企业安全生产无重大事故等。
总的来说低估，逻辑清晰，有护城河，稳定分红。
按这个逻辑去买企业，你只买一只，很可能因为认知缺陷判断错了企业，可能会因为意外突发不符合预期。
但你分散到5-7只在不同的行业的投资组合，全错的概率很低。
02 首个游戏AI陪伴鹅次元上线
目前提供 4 种角色供选择：夏夏、沈露白、谷雨、贝拉。（后续会加男角色）
目前支持四款游戏：影之刃零，无畏契约、英雄联盟、cs2.
在授权后，你的 AI 伙伴，会读懂你屏幕中的游戏画面和局势。然后陪你边聊天边玩游戏。
同时会给你提供游戏攻略：如下图AI角色训练后自己生成的影之刃零的攻略图。
同样不玩游戏的时候他也可以和你聊天交流，功能还是挺多的大家可以上官网看一下。
同时本周：
腾讯在 11 月 4 日发布 Hy4 正式版，新增视觉与电脑操作能力，可以直接操作图形界面和命令行；API 定价没涨，还计划开源权重并推出更便宜的 Flash 版本。
4
一段和朋友的对话
前几天有个朋友找我，说自己想投个生意，问我要不要入股。
我说全职投资后对于这方面基本没兴趣了，之前入股朋友的几个店也都陆续退出了。
你不用管理，每年底给你分红，一点心都不让你操。朋友说道。
我说：其实我买上市企业股票也是同样的，一些分红比例高的企业，相当于也是把当前利润的很大一部分分给我，且选择空间大，竞争力强的企业多。
退一万步说，哪怕看错了，还有个优势容易退出。
和朋友合资相比之下几乎全是劣势，虽然不用我管，但其实和朋友开店很容易产生纠纷。
可选的生意少，大部分竞争力没那么强。
真的发现看错，像你说几百万这么大的投资，很容易有价无市。
朋友有些不服气：那为啥有那么多人买股票亏到倾家荡产。
因为频繁的交易和盲目的决策，我回答到。
要用你们做实体的例子，别人3万开的店，他花8万开。
靠收入回报时间太长，靠把店转出去，因为前期投入太大，别人很难出更高的价格，也基本亏损。
说到这，脑子里突然有个想法，投资的问题放到现实中其实很好理解。
过高估值买，相当于人家3万开的店，你8万成本投入去开。
因此靠分红，回本遥遥无期，靠交易回本，买的太贵很难找到接盘侠。
现实中你要开个几十万的店，其他人10万开，你30万开，肯定不愿意。不认真分析一拍脑门就去开店也不可能。
但在股市很多人就是频繁的做这这件事情，过高的成本开店，不断的幻想成功，一次次的盲目试错最后亏光了本金。
把一件比现实创业更有优势的事情，做出了一件自我损耗的事情。
今天就聊这么多，我是终身黑白，聊投资，但不功利，让我们一起认真学习，慢慢变富，如果觉得本文不错，那就点个赞或者“在看”吧。
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