（本文作者为 新质动能，钛媒体经授权发布）

文 | 新质动能

字节背后的算力供应商，要赴美敲钟了。

近日，新加坡数据中心运营商DayOne向美国SEC递交招股书，计划登陆纳斯达克。据路透社报道，公司计划最高募资50亿美元，目标估值高达200亿美元，约合人民币1334亿元。

DayOne脱胎于中国数据中心龙头万国数据的海外业务，独立单飞不到两年，就在2026年上半年狂揽34亿元营收，半年业绩超越去年全年。

在它的收入大盘里，字节跳动一家就贡献了近七成收入，甲骨文则是它的第二大金主；而在股东席位上，高瓴、寇图资本、软银愿景基金等顶级机构悉数在列。

一家成立仅四年的公司，凭什么拿下字节跳动等大客户，又为何能吸引众多资本重金押注？

半年营收34亿，背后是烧钱扩张

翻开DayOne的招股书，增长与亏损双双创了新高。

2024年，DayOne全年营收为1.78亿美元；2025年增长至4.84亿美元，同比大增171.9%；到了2026年上半年，营收进一步达到5.12亿美元，同比增长238%，半年收入已经超过去年全年。

同期，公司调整后EBITDA利润率从32.3%提升至40.2%，说明主营业务的经营表现正在变好。

但营收暴涨的同时，账面亏损却也在持续扩大。招股书披露，2026年上半年，DayOne净亏损达到7720万美元，较上年同期的1260万美元扩大了逾5倍。

公司解释，亏损主要受到大额股份支付费用等因素影响。2025年，仅股权激励产生的费用就达到3.42亿美元。

但比起账面上的亏损，DayOne更大的压力来自数据中心建设。数据中心是一门重资产生意，前期要花大钱建机房，后续再靠出租机柜和算力慢慢回本。

2026年上半年，DayOne用于购置固定资产、土地使用权及建设预付款的资本开支高达31.1亿美元，超过同期营收的6倍；而同期经营活动产生的净现金流仅有1401万美元。

收入增长得再快，也很难覆盖如此庞大的建设投入。为了继续扩张，DayOne需要不断从外部融资。

截至2026年6月底，DayOne总资产为128.36亿美元，总负债达到64.97亿美元，其中有息借款44.26亿美元。股权融资方面，自成立以来，公司累计融资约64亿美元。高瓴、寇图资本等机构先后参与投资，万国数据也仍是重要股东。

此外，DayOne此前发行的部分可转换优先股，也附带了上市期限要求。如果公司未能在2030年底前完成IPO，符合条件的投资者有权要求公司按协议安排退出。

这也让上市有了另一层意义：除了为后续建设筹集资金，DayOne还需要为早期投资者提供退出渠道。

数据中心的生意越做越大，背后的资金需求也越来越高。既然这么烧钱，资本为何依然愿意重金押注？这还得从DayOne与字节的渊源说起。

字节撑起七成收入，DayOne靠什么出海？

科技行业里，从大客户订单中成长起来的隐形巨头并不少见。DayOne就是其中之一：跟着字节跳动的全球化步伐，这家数据中心公司也一路把生意做到了海外。

这段合作关系，可以追溯到DayOne的前身“万国数据”。2020年，字节跳动成为万国数据的客户。随着TikTok等业务加速出海，东南亚和欧洲的数据存储、计算需求不断增加，万国数据也开始将业务拓展到海外。

2022年，万国数据成立海外业务主体GDS International。经过外部融资和业务重组，这部分业务逐渐独立，并于2025年正式更名为DayOne。

“单飞”后的DayOne，依然深度绑定头号大客户字节。招股书显示，2025年和2026年上半年，公司第一大客户分别贡献了69.4%和69.2%的营收，

虽然招股书没有披露客户名称，但据多方印证，这位神秘金主正是字节跳动。截至2026年9月，字节跳动已承诺租用DayOne位于马来西亚、泰国和芬兰数据中心，合计838兆瓦的算力容量。

DayOne的全球基建版图，几乎是沿着字节跳动的出海轨迹铺开的。

东南亚是DayOne最重要的市场。新加坡数据中心建设受到土地、电力和审批条件限制，部分算力需求逐渐向周边地区转移。与新加坡相邻的马来西亚柔佛州和印尼巴淡岛，土地和电力成本相对较低，也有更大的建设空间。

DayOne抓住了这个机会，将新加坡的网络连接优势与柔佛、巴淡岛的土地和电力资源结合起来，形成跨境数据中心布局。这套布局已经带来实际回报。2026年上半年，马来西亚贡献了DayOne约87%的营收。

不过，过度依赖单一客户和市场，也给公司带来了风险。为了拓展更多收入来源，DayOne也在积极引入其他科技巨头。招股书显示，2026年上半年，公司第二大客户甲骨文贡献了15.1%的收入，前两大客户合计贡献84.3%。

同年6月，DayOne还与英伟达支持的澳大利亚AI基础设施企业Firmus达成合作，计划在印尼巴淡岛建设大型AI数据中心，项目的核心租户指向Meta。

截至9月20日，DayOne已签约预订的容量达到2.3吉瓦，全球资源储备达到4.6吉瓦，业务覆盖10个市场。

除了传统数据中心，DayOne还在尝试新的计算方式。2026年，公司与澳大利亚初创企业Cortical Labs、新加坡国立大学医学院合作，推出利用活体神经元参与计算的生物数据中心原型。

这项技术还处于早期探索阶段，距离规模化商业应用还有距离，但也能看出DayOne正在尝试拓展新的技术方向。

从东南亚到欧洲，从字节跳动到甲骨文等科技巨头，DayOne已经搭起了一张全球算力网络。

AI算力热潮，资本开始算细账

DayOne冲刺纳斯达克之际，全球AI基础设施企业的上市之路却接连遇阻。

其中，最受关注的莫过于澳大利亚AI基建公司Firmus。这家获得英伟达多轮投资、背靠黑石集团的明星企业，原本计划在澳交所上市，冲击约306亿美元的估值，有望创下澳洲史上最大IPO纪录。

然而，在投资者询价阶段，市场对公司的估值、债务规模和项目落地能力提出质疑，Firmus最终撤回了上市计划。

英国AI云服务商Nscale也遇到了类似的情况。公司原本瞄准300亿至350亿美元的估值，但机构投资者认为定价偏高，给出的估值预期明显低于公司目标。到了11月，Nscale又传出考虑推迟上市的消息。

这些曾经备受资本追捧的算力新贵，怎么纷纷在上市的时候遭遇挫折？

原因在于，资本市场对AI基建的态度正在发生变化。过去几年，AI算力需求快速增长，市场愿意为土地、电力和英伟达芯片买单。只要企业能拿到资源、签下大客户，即使数据中心还没建成，也有机会获得高估值。

但数据中心不是签下订单就能赚钱。项目从拿地、接电到建成投产，往往需要数年时间，期间还要持续投入资金。电力供应、审批进度、设备交付，任何一个环节出问题，都可能影响项目落地。

更重要的是，签下订单不等于已经开始赚钱。部分企业虽然手握大量合同，但真正建成并投入使用的数据中心还不多，前期建设资金却已经花了出去。一旦项目延期，或者融资成本上升，资金压力就会迅速显现。

Nscale就是一个例子。2026年上半年，公司营收约1.41亿美元，却录得约10.2亿美元净亏损。部分数据中心项目还受到电力供应和建设进度影响，微软也已退出相关英国项目。这说明，合同规模再大，最终仍要看项目能否按期交付、客户能否正常使用。

相比之下，DayOne已经有一定的运营基础。2026年上半年，公司营收达到5.12亿美元，截至9月，计费容量接近1吉瓦，签约预订容量达到2.3吉瓦。相比仍处于大规模建设阶段的企业，DayOne已经有实际运营的业务和收入支撑。

但它也有自己的难题：近七成收入来自字节跳动，客户集中度较高；芬兰园区融资还面临地缘政治和监管因素带来的不确定性；上半年资本开支更是达到营收的近6倍。业务扩张越快，资金压力也越大。

这也是AI数据中心行业正在面对的现实：算力需求再旺盛，也不能只看订单和规划。机房能不能按期建成，客户能不能持续租用，投入的钱能不能通过经营收入慢慢赚回来，才是决定企业能走多远的关键。

对DayOne来说，拿下字节跳动只是起点。接下来，它既要继续拓展客户、扩大业务规模，也要降低对单一客户的依赖，把已经签下的订单变成实际收入，再把收入转化为稳定的现金流。

参考文章：

《字节的算力供应商，要IPO了》，智东西；

《AI数据中心遇冷 韩国年内最大IPO暴跌》，证券时报网；

《AI新云神话破灭？明星股暴跌，云大厂退单，被预言80%活不过四年》，智东西；

《字节御用数据中心，要IPO了》，投中网；

《字节撑起近七成生意，数据中心DayOne 赴美上市遇冷？》，华尔街见闻；

《新加坡数据中心运营商DayOne据悉重新评估美国IPO计划》，财联社；

《澳洲最大IPO遭遇重大挫折！英伟达支持的Firmus推迟上市计划》，财联社。

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