作者：小基快跑
来源：雪球
近期A股波动加大，很多小伙伴关心市场处在什么位置、该如何交易？
没人能精准预测短期市场。投资这件事，往往不是靠“猜底”赚钱，而是需要“算账”——当赔率足够合适、风险释放足够充分时，中长期视角下的机会往往大于风险。
今天我们从估值、资金、历史复盘、基本面等维度，聊聊当前市场的机会和需要留意之处，希望对大家有帮助。
01
估值
以颇受关注的创业板指为例。
iFinD数据显示，截至2026年11月2日，创业板指PE（剔除负值）为23.39倍，处于近五年来3%的分位数、近十年来1.54%的分位数。换句话说，经过前期的连续调整，创业板指目前估值比近五年、近十年97%的时间都“便宜”。
创业板指收盘点位与PE
（近十年来，剔除负值）
数据来源：iFinD；统计区间2016.11.3-2026.11.2；创业板指2021-2025年年度涨跌幅分别为12.02%、-29.37%、-19.41%、13.23%、49.57%。谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。
低估值不等于立刻上涨，也不代表停止调整，但它给中长期投资者提供了一层更厚的赔率缓冲。
通常而言，估值处于历史低位时，或许意味着市场已较为充分地定价了悲观预期，为后续均值回归预留了空间。
02
杠杆与量能
交易层面。
长江证券统计显示，截至2026年10月29日，融资余额回落至2.35万亿元附近，和2025年9月水平接近，持续创2026年新低；两融交易额占A股成交额比重降至7.24%，处于近十年16.8%分位，或表明总量层面杠杆基本完成一轮出清，整体风险敞口有望回到偏低位置。
量能角度。
长江证券构建的成交额最小倍数指标（10日移动平均）显示，该指标在历史极端区间有两个较为明显的底部位置：0.13（出现在2012年、2016年）、0.32（出现在2019年、2024年）。
截至2026年10月29日，该比值为0.40，或正在逐步接近历史底部区间。同时MACD（指数平滑异同移动平均线，判断买卖时机和价格趋势的重要技术指标）处于2024年以来底部区间，表明中期下跌势能在经历长周期释放后或趋于衰竭，进一步向下的边际动能可能有所衰减。
同时也要看到调整压力或仍在，主要集中在结构上。长江证券统计显示，截至2026年10月29日，两融存量里TMT资金占比仍有31.08%，位置偏高，筹码出清可能尚未充分，后续或是波动来源之一。
03
历史参照
广发证券对比了2015、2022两轮产业驱动行情后的大幅调整后发现，本轮调整的时间、空间、超跌幅度或已逼近或超过历史深度调整的典型区间。
以创业板指作为观察对象：
• 调整交易日：2015年71天（2015.6.4-2015.9.15）、2022年87天（2021.12.15-2022.4.26）、本轮82天（2026.7.1-2026.10.30）
• 最大回撤：2015年55%、2022年38%、本轮44%
• 超跌程度：从创业板指底部附近20日均线最大负偏离看，2015年为25.8%、2022年为13.0%、本轮为14.2%。当前创业板指的超跌幅度超过2022年4月水平，达到2016年之后的极值区域附近。
数据来源：广发证券；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。
前两轮反弹的触发逻辑有很强共性：大跌之后配套密集的政策，叠加海外流动性预期缓和，信心扭转。比如2015年反弹主要依托降息降准与救市政策，2022年V型修复来自稳增长政策落地、美联储边际转鸽等。
历史上反弹高度主要由三点决定：
一是超跌幅度决定短期弹性，前期调整越深，反弹弹性可能越大；
二是牛市主线存在“肌肉记忆”，若产业景气度没有根本性恶化，前期主线仍有望引领行情；
三是主线里的新技术、新应用方向，持仓结构更友好，有机会接力成为弹性龙头。
04
基本面
2026年三季报已披露完毕，A股上市公司结构性亮点不少。
根据招商证券统计，三季度信息科技板块受益于AI算力、数字基建等维持高增速；医疗保健、消费服务盈利边际改善；科创板依托半导体等方向，业绩增速保持在较高水平。这些高景气方向，有望成为市场结构性机会的支点。
同时也要留意到，2026年第三季度整体A股盈利和收入边际放缓，主要原因来自前期高基数消退、上游成本向中游传导、投资收益承压等多重因素。这或许意味如果反弹来临，指数级别的普涨可能需要盈利扩散的进一步确认。
数据不会给出明天涨跌的答案。
我们不去预测短期市场，有些指标的变化未必意味着立刻反弹，但它们有望构成赔率上的吸引力，需要我们把视线从短期账户盈亏中移出来，回归中长期逻辑。
拉长投资周期看，波动里稀缺的，不是喧嚣和盲目地频繁出手，而是在杂音中坚持理性投资、在风险承受能力基础上守住长期框架的耐心。
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