中期选举真正改变的不是“谁当总统”
首先，中期选举，并不是选总统。
美国政治有一个特别的节奏，总统任期四年，但国会的选举每两年就举行一次。其中，落在总统任期正中间的那次选举，就叫“中期选举”。这次选举选的是什么呢？主要三类。第一，众议院435个席位，全部改选。第二，参议院100个席位里的三分之一，大约35席，改选。第三，还有各州的州长和州议会席位。
你注意到了，这里面没有总统。总统是四年一次的大选才可能换，中期选举跟总统换不换人没有关系。
那既然不换总统，这个选举有什么意义呢？这就要说到美国政治的一个设计了。美国的政治权力分成三块，总统负责行政执行，国会负责立法和预算，法院负责司法。其中，国会是掌握立法权和预算权的地方。也就是说，总统想做什么，钱从哪来、法律怎么定，都绕不开国会。
而美国的国会议员，又大致包括两类，参议院的参议员和众议院的众议员。众议院一共435个席位，按各州人口分配。一个州分到多少席位，就在州内划出多少个选区，一个选区选出一名众议员。
换句话说，每一个众议员，背后都是一个具体的、有明确边界的小选区，覆盖大概几十万人。比如加州人多，划了五十几个选区，就选出五十几个众议员。怀俄明人少，只有1个选区，就1个众议员。所以众议员离选民最近，他管的就是美国人家门口那一片。
参议院不一样，不分人口，每州固定两席，不管州大州小。所以参议员代表的是整个州，站位更宏观。
而且，两者的任期也不一样。众议员任期只有两年，参议员六年。众议员任期这么短，原因之一，就是为了让他们离选民近一点，两年一到，你这两年做得好不好，选民都会用投票反馈。而且参议院也设计成错开周期改选，每两年换三分之一，不是一次把席位全换掉。
这套节奏的结果是，美国每两年就有一次机会，让选民通过改选国会，来对总统执政的情况做出反馈。如果选民不满意，可以把另一个党送进国会去制衡总统。如果满意，就继续支持。
所以，中期选举真正改变的不是“谁当总统”，而是“总统在接下来两年里能做什么”。
而这次美国中期选举，在野的民主党对执政的共和党形成了压倒性优势。特朗普的选前支持率，也已经跌到了31%，这是他两届任期内的最低点。
特朗普阵营为什么会丢掉席位？
那么，特朗普阵营为什么会丢掉席位呢？关于这个问题，马江博老师在得到App《政经参考》里做过专门的分析。
为什么共和党输得这么惨？主要有三条原因。
第一，伊朗战争推高了油价，让生活成本飙升。
特朗普在2024年竞选的时候，曾经承诺把汽油价格降到每加仑2美元以下。但今年10月，美国汽油的平均价格是每加仑4.31美元。两年前的承诺和现实之间，差了整整一倍多。今年2月，美国对伊朗开战，油气价格随之上涨，叠加这几年积累下来的通胀压力，选民对生活成本的不满在这次选举里集中爆发了。
选举结果出来后的第二天，副总统万斯就发了一篇长文，直接说，我们输掉选举的根源，就是这场伊朗战争。万斯此前一直是特朗普的坚定支持者，这次公开说出这句话，也被很多媒体解读成，共和党内部出现了裂缝。
第二，关税政策叠加通胀，让普通家庭付出了代价。
这几年美国对多个国家加征关税，很多商品的价格因此上涨，包括普通家庭日常买的玩具、衣服、电器这些东西。贸易政策的代价，最终是由消费者来承担的，这也体现在了选票上。
第三，AI成为这次中期选举的关键议题。
这一点是很多人没有预料到的。过去两年，美国经历了一轮非常激进的AI基础设施建设。大型科技公司和私募资本在全美范围内大规模建设数据中心，抢地、抢电、抢水。
但随之而来的问题是，这些数据中心大量占用土地和资源，产出的收益被大型科技公司拿走，但造成的电费飙涨、环境污染和噪声扰民，却由当地居民来承担。与此同时，AI替代白领岗位的担忧也在蔓延。
路透社和益普索10月的民调显示，84%的登记选民认为AI是美国就业者的威胁。而特朗普政府这两年对AI采取的是全力推进的态度，甚至用行政命令为数据中心建设扫清审批障碍。这种“亲资本、亲科技”的姿态，在选举中成了软肋，民主党果断抓住了这个议题。
选举结果出来之后，各地新选上的民主党政客普遍把AI监管收紧作为重要主张。其中最具代表性的，是得克萨斯州新当选的民主党州长吉娜·伊诺霍萨。
她明确表示，在州议会立法保护居民之前，暂停新建数据中心的审批，并要求开发商承担全部电力与并网成本。佐治亚、密歇根、俄亥俄等地新当选的民主党政客，也普遍持类似立场。
高盛的研究团队做了一个估算，可能收紧监管的州，所涉及的规划产能，约占全美数据中心新增规划产能的45%。这是这次中期选举一个非常值得注意的信号，AI第一次成了能够左右美国大选结果的关键议题。它已经不再是科技新闻，而是变成了一个真实的民生议题。
对咱们中国可能产生什么影响？
说完了这次选举是什么情况，我们来说对美国政治格局的影响。
马江博老师认为，民主党拿下国会两院之后，接下来两年，华盛顿的运转方式也许会发生变化。
在此之前，共和党同时控制白宫和国会，总统推进的事情，国会可以配合推。现在不一样了，国会换成了另一个党，总统想做的很多事情，在国会这一关就会遇到阻力。具体会有什么变化呢？用马江博的话来说，就是从“行政主导、立法配合”转向“行政单边、立法制衡”的对峙状态。
特朗普的总统权力本身没有变，否决权还在，行政命令权也在，外交和军事决策权也在。但新增战争拨款、重大立法这些需要国会批准的事，会变得困难很多。
那么，这次中期选举，对咱们中国可能产生什么影响？
马江博老师认为，这次中期选举对我们的影响，也许有以下几点。
第一，对美元、美债和美国财政的影响传导。
民主党控制国会，战争冲突和大规模的财政赤字会受到约束，有利于缓解美国长期的通胀和利率上行压力。市场给出的反应，是降低了对美联储加息的押注，也减轻了对通胀飙升和财政赤字失控的担忧。选举结果出来后，10年期美债收益率回落至4.9%左右。也许对全球金融市场来说，短期内这是一个相对稳定的信号。
第二，对AI产业链的影响，这也许是这次选举里对中国的影响里最直接、最先显现的部分。
今年中国出口最突出的变化，就是AI相关产品成为增长最快的引擎。海关总署数据显示，今年前三季度，集成电路出口增长99.1%，变压器出口增长22.5%，各类蓄电池出口增长34.8%，其中相当一部分流向全球AI算力和电力基础设施建设。粤开证券的研究显示，AI产业链商品出口占中国整体出口比重已经升至23%左右，对出口增量的贡献率约50%。
这些产品的最终需求，很大一块来自北美的云厂商和AI算力基础设施的资本支出。如果美国数据中心建设因为审批收紧、电力供应约束而放慢，压力会集中落在光模块、存储芯片和电力设备这几个环节。
不过，马江博老师说，从目前看，这次冲击也许更多还在情绪层面，产业层面还没有出现实质性的动摇。中际旭创和新易盛在11月6日都回应称，海外订单和交付节奏没有变化。摩根大通的研究认为，2027年的资本支出计划不会有实质变化，影响要到2028年以后才会集中显现。
第三，是关税问题。很多人可能以为民主党上台，对华关税会减少。但马江博老师认为，未必。民主党在意的，是推高美国物价的普遍性关税，对华关税不一定在撤销之列。拜登政府当年不仅保留了特朗普第一任期加征的对华关税，还把中国电动车的关税提高到了100%。
另外，马江博老师认为，这次选举，客观上也给中国AI发展留出了一个时间窗口。其中的逻辑是这样的，美国这两年AI建设的主要瓶颈，正在从芯片转向土地、电力和地方政治审批。而中国在这几个方向上恰恰有优势。工信部数据显示，截至今年9月底，中国智能算力规模同比增长146%。
从这个角度看，假如美国真的在数据中心建设上踩一脚刹车，客观上给了中国缩小AI差距的时间窗口。但这一切也要基于一个关键的前提，需要国内的相关企业能在先进芯片受限的条件下，把现有的算力真正用好。
假如你想进一步了解美国中期选举相关的分析，最近，马江博老师在得到App《政经参考》里正在做更深入的解读，推荐你来看看。
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