Anthropic的首次公开募股估值有望达到1.4万亿美元，这一规模虽堪称惊人、极为罕见，但仍低于此前的市场预期。
Anthropic的IPO预计将于11月18日定价，发行价格区间为每股70美元至78美元，次日（11月19日）在纳斯达克挂牌交易，股票代码为ANT。据此区间估算，公司估值介于1.26万亿至1.41万亿美元之间，远低于今年夏天看多投资者与分析师普遍预期的约2万亿美元。
这也意味着，Anthropic将无缘“史上最大规模IPO”头衔，该纪录目前由埃隆·马斯克旗下的SpaceX保持，SpaceX于今年6月完成IPO，估值高达1.77万亿美元。
多位市场专家向《财富》杂志表示，尽管Anthropic可能错失这一头衔，但发行价低于预期不意味着公司经营陷入困境。在政治与经济不确定性较高的背景下，Anthropic选择保守定价，既能稳住市场预期，若上市首日股价大幅冲高，也能顺势引爆市场热度。
风投机构Deep33的普通合伙人利奥尔·普罗索尔对《财富》杂志表示：“Anthropic本次IPO的折价幅度超出了市场最初的预期。我们认为这是明智的定价策略。此举既给对AI板块心存顾虑的投资者预留了充足的上行空间，也让Anthropic募得所需资金，进而牢牢掌握自身发展主动权，兑现算力投入承诺。”
算力是Anthropic业务面临的最大风险之一。根据其最新提交的S-1招股文件，公司已签订近万亿美元的算力相关支出承诺，这笔资金或许仍显不足。普罗索尔表示：“我们预计，全产业链的算力需求将持续显著超过供应。”
Anthropic本次IPO募资规模有望突破600亿美元，这笔资金对其获取算力资源、巩固AI赛道领先地位至关重要。然而，与所有上市公司一样，Anthropic需审慎权衡两方面风险：定价过低，可能错失潜在的募资收益；定价过高，则可能在上市首日面临股价大幅下挫的风险。
风投机构Gradient的普通合伙人达里安·希拉齐指出：“IPO定价若追求极致高位，往往难以制造热度、获得正面报道，一旦上市后股价下跌更是如此。Anthropic此番策略，大概率是优先保障IPO的良好口碑，为上市后股价积蓄上涨动能。新股上市后若跌破发行价，通常要承受长达数月的负面舆论，股价才有望修复。这种定价策略，有望让新老投资者都获得理想回报。”
Anthropic是公认的前沿AI模型开发领军企业，其技术已被广泛应用于企业场景，尤其在软件编程和网络安全领域。不过，投资者在评估这家公司、将其与OpenAI、谷歌等竞争对手对标时，核心疑问在于：它能否让自家AI工具成为更广泛客户群体不可或缺的工具。
Anthropic第三季度营收达170亿美元，同比增幅超1100%。但从环比来看，Anthropic第三季度营收增长47%，较第二季度144%的环比增速明显放缓。
两大变数：黄仁勋辞职、中期选举结果
黄仁勋辞去英伟达CEO职务的时间点也给Anthropic的上市蒙上了新的阴影。在此之前，此次IPO已被外界视为检验投资者对人工智能投资兴趣的一次“压力测试”。
多位投资者和分析师向《财富》杂志表示，尽管他们预计英伟达的突发震荡不会波及Anthropic的核心业务，但可能会给整个AI行业的宏观叙事带来麻烦。
英伟达是Anthropic的紧密合作伙伴，也深度参与了Anthropic即将到来的IPO。监管文件显示，伴随此次IPO，英伟达已同意在一笔总额260亿美元的私募配售中认购约100亿美元的股份。两家公司在商业上也高度绑定，Anthropic已承诺投入数百亿美元，以确保获得英伟达最先进芯片的供应。
海港研究合伙公司分析师戈德伯格是华尔街少数给予英伟达股票“卖出”评级的分析师之一，他认为黄仁勋的离职不至于搅黄这笔上市交易。但他指出，更大的风险在于Anthropic正式成为上市公司之后。
“至少在舆论层面上，这会引发外界的质疑：‘AI的增长故事还能讲下去吗？我们还能这样继续烧钱吗？’”戈德伯格说，“届时他们将面临更严厉的拷问。”
风投机构M13的合伙人阿洛马也认同Anthropic的基本面并未发生改变。他说，“Anthropic的财务数据非常亮眼，其拥有的算力储备远超自身实际需求，同时在资金消耗上也相当克制。”
此外，与部分竞争对手相比，Anthropic对英伟达的依赖度更低。除了英伟达的硬件外，该公司还在谷歌的TPU、亚马逊的Trainium芯片以及AMD的GPU上运行部分模型。据报道，Anthropic也一直在探索自主研发芯片。
另外，上周中期选举结果可能给数据中心扩建带来阻力。为应对项目审批难度上升、争取公众支持，Anthropic的主要对手OpenAI正试图将数据中心重新定位为“算力园区”。
Practical Venture Capital的创始人兼普通合伙人阿曼·韦尔吉告诉《财富》杂志，巨额算力开支叠加第三季度营收增速放缓，“使潜在投资者持观望态度。此外，得克萨斯州、佐治亚州和俄亥俄州等数据中心重点建设州在国会层面遭遇政策阻力，近期大盘因此回调，也在一定程度上抑制了市场热情。”
韦尔吉表示，尽管存在上述担忧，下调估值能够“降低市场预期，为股价留出充足的上涨空间”。Gradient的希拉齐指出，若IPO表现超预期，正面报道将接踵而至，进而形成正向的连锁效应。
临近IPO，Anthropic密集发布多款产品造势。周一，公司推出Fable 5.2与Mythos 5.2两款新模型，宣称其性能优于竞争对手OpenAI的旗舰模型GPT-6 Astra，定价却低20%。周二，Anthropic上线了一套全新办公工具，有望撼动微软在非编程类白领办公市场的主导地位。
Lithos Capital的普通合伙人巴斯蒂安·扬马特告诉《财富》杂志，Anthropic估值不及预期并不意味着其“基本面走弱。事实上，该公司近期已取得令人瞩目的技术进展。”
·Anthropic将IPO估值区间低于市场此前预期，虽无缘“史上最大规模IPO”纪录，但业内普遍将其视作主动保守定价的明智策略，旨在为一二级市场投资者预留充裕的上行空间。在风云变幻的资本市场中，稳住预期往往比单纯追求募资数字更能赢得长期口碑。
·黄仁勋的突发离职及中期选举带来的数据中心审批阻力，为AI行业的宏观叙事和基建扩张蒙上了阴影。当明星企业的IPO经历宏观震荡与外部变量的双重压力测试，投资者也应警惕在资本市场引发的系统性震荡。
·Anthropic第三季度营收同比增幅超1100%，但环比增速放缓。这启示投资者，随着业务体量扩大，AI企业的超高速增长终将经历从“爆发式扩张”向“高质量稳健增长”的理性回归。
财富中文网对原文有删减和调整（财富中文网）
编辑：魏雨彤
